O ouro deve encerrar a semana em baixa, sendo negociado dentro de um canal lateral mais amplo, já que os altos preços da energia e as preocupações com a inflação impulsionaram os rendimentos dos títulos e reforçaram as expectativas de que o Federal Reserve precisará continuar aumentando as taxas de juros. A platina registrou uma ligeira alta hoje, enquanto o paládio apresentou queda.

Na sexta-feira, o metal subiu ligeiramente em direção a US$ 4.300 por onça, mas permanece cerca de 2% abaixo do nível registrado na última sexta-feira. O petróleo recuou após subir mais de 7% nos dois dias anteriores, enquanto os negociadores avaliavam um acordo gradual pelo qual Teerã reabriria o Estreito de Ormuz e Washington levantaria o bloqueio aos portos.

Os preços da energia e as expectativas de novas altas dos juros pelo Fed determinaram a trajetória do ouro nas últimas semanas, e custos de financiamento mais elevados geralmente são negativos para um ativo que não gera rendimento. A liquidação no mercado de Treasuries dos EUA se intensificou fortemente na quinta-feira em meio às preocupações com a inflação, após a alta do petróleo no meio da semana e a retomada das preocupações com a situação da dívida soberana — outro fator contrário ao ouro. Assim, a alta dos rendimentos, do petróleo e os dados econômicos mais fortes estão pressionando o metal simultaneamente. Não seria de surpreender se o ouro permanecesse sob pressão enquanto os rendimentos continuarem subindo, embora sua trajetória de longo prazo não tenha mudado.

No curto prazo, até que o mercado receba um novo motivo para questionar a confiança na política do Fed ou ocorra um novo enfraquecimento do dólar, o ouro corre o risco de permanecer negociado lateralmente — apesar dos fatores estruturais que sustentam preços mais altos no horizonte mais distante.

Ao longo de setembro, o ouro foi negociado em uma faixa relativamente estreita em torno de US$ 4.300 por onça, enquanto o mercado revisava repetidamente as expectativas para a política monetária do Fed. Apesar dos obstáculos de curto prazo, muitos investidores ainda apostam que o metal se valorizará gradualmente e retomará seu papel tradicional de ativo de refúgio no portfólio.

Na minha opinião, o principal problema para a atual faixa de negociação do ouro é a ausência de um novo catalisador. O prêmio de risco geopolítico relacionado ao Irã está diminuindo em meio às negociações, os rendimentos dos Treasuries permanecem elevados como um novo padrão, e não como um pico pontual. Nesse ambiente, o metal corre o risco de ficar preso na faixa de US$ 4.200–4.400 até que as negociações sobre o Estreito de Ormuz fracassem ou o Fed dê ao mercado motivos para duvidar de sua determinação em continuar elevando os juros.

No lado técnico, os compradores precisam superar a resistência mais próxima em US$ 4.304. Isso abriria caminho para o alvo de US$ 4.372, além do qual um rompimento será bastante difícil. O alvo mais distante é US$ 4.424. Se o ouro cair, os ursos tentarão assumir o controle em US$ 4.249. Se tiverem sucesso, um rompimento da faixa prejudicaria seriamente as posições dos touros e empurraria o ouro para US$ 4.186, com a perspectiva de alcançar US$ 4.156.