Сегодня золото отыгрывает часть потерь. Спот подорожал на 0,8% до 3 915 долларов за унцию после того, как накануне металл опускался до минимума за 13 месяцев. Серебро выросло на 1,1% до 50.56 доллара, платина и палладий тоже прибавили.

Однако за три последние сессии золото потеряло более 6%. Распродажу запустили данные по потребительским ценам США выше прогнозов и слова чиновников ФРС, поддержавших более жёсткое ужесточение. Причина в ставках. Доходности некоторых казначейских облигаций США в четверг выросли более чем на 12 б.п., сильнее всего подорожали короткие бумаги, чувствительные к политике ФРС. Трейдеры закладывают повышение на четверть пункта в декабре с небольшим шансом на полпункта, а часть рынка ждёт новых шагов и после декабря. Джон Уильямс и Остан Гулсби в четверг сказали, что инфляция остаётся высокой. «Моя установка в том, что потребуется дальнейшее ужесточение», — сказала Мэри Дейли, президент ФРБ Сан-Франциско. Золото не приносит процентов, поэтому каждый новый шаг ФРС делает его удержание дороже.

Отскок сегодня объясняют покупками на падении. Рост после снижения ниже 4 000 можно объяснить лишь выходом на рынок управляющих резервами. Раньше уровень 4 000 тестировали в июле и в конце октября, и тогда цену поддерживали спрос центробанков, крупных институциональных инвесторов и китайских домохозяйств. Падение доходностей здесь ни при чём, поэтому, на мой взгляд, отскок остаётся скорее технической передышкой, чем сменой тренда.

Нефть в этой связке играет свою роль. С начала войны США и Ирана в конце февраля золото и нефть в основном двигались в разные стороны. Перебои с экспортом с Ближнего Востока подняли цены на энергоносители, это заставило центробанки ужесточать политику, а металл от этого дешевел. Brent в четверг вырос на 3,3%, но за пару недель подешевел на надеждах на скорое окончание конфликта, который идёт девятый месяц.

Сегодня во второй половине дня выйдет индекс цен производителей США, и это первая проверка для металла. Сентябрьский PPI подскочил на 1,3% м/м при прогнозе 0,5%, а рынок ждёт заметно более слабого роста на 0,4%. Некоторые эксперты видят риск снижения золота к 3 870 при неожиданно сильных цифрах.

Все это говорит о том, что золото остаётся заложником ставок ФРС. Я считаю, что до заседания ФРС 9 декабря металл будет торговаться ниже 4 000, при сильном PPI вероятна проверка 3 870, а недельное снижение сохранится. Возврат выше 4 000 потребует более мягких данных и смягчения риторики ФРС.

Что касается технической картины золота, то покупателям нужно забирать ближайшее сопротивление $3906. Это позволит нацелиться на $3954, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область $4001. В случае падения золота медведи попытаются забрать контроль над $3849. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесёт серьёзный удар по позициям быков и столкнёт Gold к минимуму $3802 с перспективой выхода на $3756.