اعتمد الاحتياطي الفيدرالي نبرة أكثر تشددًا تجاه الأسواق أمس. أربعة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي — Mary Daly وBeth Hammack وAustan Goolsbee وJeffrey Schmid — تحدثوا عن استمرار التضخم، في حين أظهرت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو Mary Daly التحول الأبرز. وقالت في فعالية أقيمت في Stanford Institute for Economic Policy: "ميلي هو أن هناك حاجة إلى مزيد من التشديد".
حجتها الرئيسية هي أن ضغوط الأسعار تجاوزت القطاعات المرتبطة مباشرة بالتعريفات الجمركية والنفط، وأن عددًا متزايدًا من الشركات يشير إلى أنها ستمرر التكاليف الأعلى إلى المستهلكين. حتى وقت قريب، وصفت Daly السياسة النقدية بأنها في وضع جيد، ولم ترَ سببًا لتغيير أسعار الفائدة بسبب العوائد المرتفعة. أما الآن، فموقفها الحالي أصبح أكثر تشددًا بشكل ملموس. هي لا تصوّت على أسعار الفائدة هذا العام، لكنها جدّدت التأكيد على أنها أيدت زيادة سبتمبر، الأولى منذ 2023، وكذلك التوقف في أكتوبر، عندما ظل النطاق عند 3.75–4.00%، مع وجود صوتين مؤيدين لرفع الفائدة.
أما Hammack، فتحدثت في كولومبوس قائلة إن السياسة بحاجة إلى الانتقال إلى موقف تقييدي، وتركّت الباب مفتوحًا لإجراءات أكثر قوة إذا تخلّف الاحتياطي الفيدرالي عن مكافحة التضخم، على الرغم من أنها لا ترى هذه الحاجة حاليًا. نبرتها كانت متسقة: ففي 12 أكتوبر حذّرت من أن إعادة التضخم إلى 2% يتطلب سياسة تقييدية، وصوّتت لصالح الرفع في 28 أكتوبر، وفي 5 نوفمبر فضّلت تحركات أكثر تكرارًا ولكن أصغر حجمًا.
حذّر Goolsbee في مقابلة من أن بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي يمكن أن يسخّن جانب الطلب أكثر من اللازم، ويدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى منطقة يصبح فيها خفض التضخم أكثر صعوبة. وفي الأسبوع الماضي، رفع مستوى التحذير من فرط السخونة الناجم عن مراكز البيانات، وفي 10 نوفمبر وصف قراءة مؤشر أسعار المستهلكين بأنها "مقلقة".
تُعد Daly أكثر حذرًا بشكل ملحوظ من نظيرها في شيكاغو بشأن تأثير الذكاء الاصطناعي. فهي تقرّ بأن توسّع الطاقة الإنتاجية يرفع الأسعار، لكن تأثير ذلك في التضخم الكلي لا يزال حتى الآن متواضعًا، لأن الزيادات في التكاليف محدودة ولم تمتد بعد إلى العديد من القطاعات. من وجهة نظرها، هناك عوامل أخرى تقود حاليًا التضخم الرئيسي، وليس السلع المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، فهي تظل متفائلة بشأن مكاسب الإنتاجية المحتملة، رغم عدم اليقين بشأن التوقيت.
يتجلى اتساع نطاق ضغوط الأسعار في بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر. فقد ارتفع التضخم الرئيسي بنسبة 0.4% على أساس شهري (مقابل إجماع Bloomberg عند 0.3%)، وارتفع التضخم الأساسي بنسبة 0.3% على أساس شهري (مقابل إجماع عند 0.2%)؛ وهذه هي القراءة الثالثة على التوالي التي تفوق التوقعات. صفوف المؤيدين لرفع الفائدة في ديسمبر آخذة في الاتساع. Waller ألمح إلى خيار رفع بمقدار 50 نقطة أساس، وLogan قالت في وقت سابق من الأسبوع إن فصل الشتاء قد يتطلب رفعًا بوتيرة أكثر تكرارًا، في حين أنها كانت قد تحدثت سابقًا عن ما لا يقل عن زيادتين بمقدار 25 نقطة أساس. وقد تكيفت الأسواق سريعًا: إذ تسعّر العقود الآجلة الآن زيادات بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماعات الثلاثة المقبلة — ديسمبر ويناير ومارس.
في رأيي، يبقى السيناريو الأساسي هو رفع بمقدار 25 نقطة أساس في 9 ديسمبر، بينما يستمر خطر رفع بمقدار 50 نقطة أساس إذا استمرت البيانات في مفاجأة الأسواق إيجابًا. سيكون مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي اليوم أول اختبار، وأعتقد أن الأرقام القوية ستُرسّخ التوقعات بثلاث زيادات متتالية في الفائدة وستزيد الضغط على زوجي EUR/USD وGBP/USD. وحدها القراءات الأضعف بشكل ملموس على صعيد الأسعار وسوق العمل يمكن أن توقف تقدم الدولار — ولا نرى هذه المؤشرات بعد.
فيما يتعلق بالجوانب الفنية لزوج EUR/USD، يحتاج المشترون إلى السيطرة على مستوى 1.1070. وحده هذا من شأنه أن يفتح المجال لاختبار مستوى 1.1105. ومن هناك، يصبح التوجه نحو 1.1130 ممكنًا، لكن تحقيق ذلك من دون دعم من اللاعبين الكبار سيكون صعبًا. في حال حدوث تراجع، أتوقع عمليات شراء قوية فقط قرب مستوى 1.1035. وإذا غابت أوامر الشراء عند هذا المستوى، فسيكون من الحكمة انتظار هبوط إلى قاع جديد عند 1.1004 أو فتح مراكز شراء عند 1.0975.
أما التحليل الفني لزوج GBP/USD فيُظهر أن على مشترِي الجنيه الإسترليني اختراق مستوى المقاومة الأقرب عند 1.3245. مثل هذا الاختراق سيسمح بالحركة نحو 1.3275، وفوق هذا المستوى ستصبح تحقيق مكاسب إضافية أكثر صعوبة. الهدف الصعودي التالي يقع حول 1.3300. وعند الهبوط، سيحاول البائعون الاستحواذ على مستوى 1.3215. وإذا نجحوا في ذلك، فإن كسر النطاق سيلحق ضررًا كبيرًا بالمشترين، ويدفع الجنيه الإسترليني إلى 1.3180، مع إمكانية تمديد الضعف إلى 1.3160.
