油價上漲，Brent 接近每桶 108 美元，WTI 則在 94 美元以上交易，此前伊朗表示不會放寬重啟荷莫兹海峽的條件，而 Donald Trump 也拒絕了其提議。對於該海峽迅速恢復航運的期望已被推遲——在戰爭爆發前，該海峽承擔了全球約五分之一的原油與 LNG 運輸量。

雙方立場看起來相互矛盾。在週日接受 Axios 採訪時，Trump 表示，華盛頓大約在一年前本可以接受伊朗提出的條件，是伊朗高估了自己的籌碼；同時他又表示，預期本週會恢復談判。在這種情況下，伊朗透過維持不確定性而保有談判籌碼；進口國則成為輸家，因為每多一週缺乏明朗結果，就意味著能源成本更高。

這種外交上的雜訊也反映在專家評論之中。Itochu Research Institute 表示：「外交努力的前景變得更加不確定，這也推升了價格。」該機構補充說，此前市場曾寄望能在 11 月美國期中選舉前達成協議，但現在看來這種情境實現的可能性已降低。紐約舉行的間接談判，未能在制裁問題、美國封鎖以及霍爾木茲海峽問題上消弭分歧。雙方曾討論一項安排：在該安排下，海峽將會重新開放，而華盛頓則解除對伊朗港口的封鎖。

華盛頓也在外交之外施加壓力。財政部長 Scott Bessent 表示，隨著北京大幅削減對德黑蘭的支持，伊朗很可能會在兩週內向中國運送最後一批原油。他指出，目前仍有約 1,500 萬桶伊朗原油在海上漂泊，這進一步加大了對德黑蘭的壓力。在這種情境下，如果伊朗作出讓步，華盛頓就是贏家；而如果伊朗失去一個主要買家，它就是輸家。

對於成品油來說，另一個獨立因素是美國國內政策。Trump 表示，白宮正「非常嚴肅地」考慮限制柴油出口，而柴油價格目前處於歷史高位。如果相關措施付諸實施，可能會壓低美國國內消費者面臨的價格，但會損害海外買家以及以出口為導向的煉油商。

所有這些都意味著，高油價將繼續推升通膨預期，使聯準會維持緊縮立場。結果是，美元和收益率走高，而黃金與白銀則承受拋售壓力。贏家是持有美元者；輸家則是能源進口國與借款人。我認為，在真正的外交突破出現之前，Brent 價格將徘徊在每桶 108 美元附近，新高風險仍然存在，特別是軍事衝突的可能性並未減弱。進一步上漲的主要制衡力量，是本週預期將恢復的談判——正如 Trump 所提到的——而市場對談判重啟的反應，將快於對任何伊朗表態的反應。如果雙方再度無法達成協議，油價極有可能持續攀升，而對聯準會與美元的壓力也將持續存在。

技術面來看：買方需要先突破最近的阻力位 96 美元，才能將目標指向 100 美元；一旦突破，想再往上形成有效突破將會相當不易，更遠的目標在 104 美元。向下方面，空方則會嘗試奪取 92 美元的控制權；若成功，區間跌破將嚴重損害多頭部位，並將油價壓低至 89 美元，且不排除進一步下探至 87 美元的可能。