Harga minyak naik, dengan Brent mendekati $108 per barel dan WTI diperdagangkan di atas $94, setelah Iran menyatakan tidak akan melonggarkan persyaratan untuk membuka kembali Selat Hormuz dan Donald Trump menolak proposal tersebut. Harapan akan dimulainya kembali pengiriman melalui selat secara cepat — yang sebelum perang menampung sekitar seperlima aliran minyak dan LNG dunia — tertunda.

Posisi kedua belah pihak tampak saling bertentangan. Dalam sebuah wawancara dengan Axios pada hari Minggu, Trump mengatakan Washington sebenarnya bisa saja menerima syarat Iran sekitar setahun yang lalu, bahwa Iran terlalu percaya diri, dan pada saat yang sama ia mengatakan ia memperkirakan pembicaraan akan dilanjutkan pekan ini. Iran diuntungkan oleh ketidakpastian tersebut karena tetap memiliki daya tawar; para importir dirugikan, karena setiap pekan tambahan tanpa kejelasan berarti energi yang lebih mahal.

Gegap gempita diplomatik itu tercermin dalam komentar para analis. "Prospek upaya diplomatik menjadi lebih tidak pasti, yang turut mendorong kenaikan harga," kata Itochu Research Institute. Mereka menambahkan bahwa sebelumnya pasar berharap akan tercapai kesepakatan sebelum pemilu paruh waktu AS pada November, namun skenario itu kini tampak makin kecil kemungkinannya. Pembicaraan tidak langsung di New York gagal menjembatani perbedaan pandangan mengenai sanksi, blokade AS, dan isu Selat Hormuz. Para pihak membahas sebuah skema di mana selat akan dibuka, dan Washington akan mencabut blokade terhadap pelabuhan-pelabuhan Iran.

Washington juga menekan Iran di luar jalur diplomasi. Menteri Keuangan Scott Bessent mengatakan Iran kemungkinan akan mengirimkan kargo minyak terakhirnya ke China dalam waktu dua minggu karena Beijing memangkas dukungan terhadap Teheran secara tajam. Ia mengatakan sekitar 15 juta barel minyak Iran masih berada di laut, yang menambah tekanan terhadap Teheran. Dalam skenario ini Washington menang jika Iran membuat konsesi; Iran rugi jika kehilangan pembeli utama.

Faktor terpisah bagi produk olahan adalah kebijakan domestik AS. Trump mengatakan Gedung Putih sedang "sangat serius" mempertimbangkan pembatasan ekspor diesel, yang saat ini diperdagangkan pada harga rekor. Jika diberlakukan, langkah seperti itu dapat menurunkan harga bagi konsumen AS namun merugikan pembeli luar negeri dan kilang yang berorientasi ekspor.

Semua ini mengindikasikan bahwa minyak mahal akan terus memicu ekspektasi inflasi, menjaga Federal Reserve tetap dalam mode pengetatan. Akibatnya dolar dan imbal hasil naik, sementara emas dan perak mendapat tekanan jual. Pemenangnya adalah pemegang dolar; yang dirugikan adalah importir energi dan debitur. Saya berpendapat hingga terjadi terobosan diplomatik yang nyata, Brent akan bertahan di sekitar $108, dengan risiko terbentuknya level tertinggi baru tetap ada, apalagi peluang terjadinya insiden militer belum berkurang. Faktor utama yang menahan kenaikan lebih lanjut adalah ekspektasi dilanjutkannya pembicaraan pekan ini, seperti disebutkan Trump — dan pasar akan bereaksi terhadap dimulainya kembali negosiasi lebih cepat daripada terhadap pernyataan apa pun dari pihak Iran. Jika kedua pihak kembali gagal mencapai kesepakatan, minyak sangat mungkin akan terus menguat, dan tekanan terhadap The Fed serta dolar akan tetap berlanjut.

Gambaran teknikal: pembeli perlu menembus level resistance terdekat di $96 untuk menargetkan $100, di atas level ini penembusan akan menjadi cukup sulit. Target yang lebih jauh berada di $104. Di sisi bawah, pihak bearish akan berupaya merebut kendali di $92. Jika itu terjadi, penembusan dari kisaran harga ini akan sangat merugikan posisi bullish dan mendorong Minyak turun ke $89 dengan potensi berlanjut hingga $87.