Bitcoin 和 Ethereum 再度大幅上漲，並正逐步接近一個全面展開的牛市趨勢。我們目前仍無法準確指出這一波數位資產急漲的具體原因。值得注意的是，近期對加密貨幣世界最重要的兩件事其實是利空而非利多。各國央行（尤其是 Federal Reserve）開始收緊貨幣政策，這會提升對銀行存款與政府公債等避險資產的需求。另一方面，旨在規範美國數位資產投資的 Clarity Act 法案，再次未能通過國會。照理說，加密貨幣市場應該下跌，而不是出現新一輪的爆炸性上漲。然而，如同我們先前所提醒的，「拉盤」並不需要理由，也談不上什麼邏輯。

與此同時，專家已經測算，目前可供挖礦的 Bitcoin 剩不到 100 萬枚，在總發行量 2,100 萬枚之中所佔的比例愈來愈小。根據他們的估計，如果挖礦速度不變，挖出最後這一百萬枚將需要超過 100 年。請記得，礦工獎勵大約每四年減半一次，這個現象稱為「halving（減半）」。下一次減半預計在 2028 年進行。隨著時間推移，挖礦獎勵將降到極為微薄的水準，導致許多礦工退出市場。每一枚 Bitcoin 可被分割為 1 億個 satoshi，要在約 50 年後取得幾分之幾枚 Bitcoin，其價格必須遠高於今天的水準。簡而言之，若要讓挖礦在經濟上持續可行，Bitcoin 必須展現近乎「永續成長」的走勢。

由於大部分代幣已經在市場上流通，而 Bitcoin 在現實中也不太可能每四年就翻倍，我們認為挖礦規模將會逐步縮減。到了今天，AI 產業在運算與電力資源的使用上，已能提供更明確且相對穩定的報酬。礦工們至少已經開始在 AI 工作負載與 Bitcoin 挖礦之間分配自身的算力與電力。我們預期這個過程未來只會更加明顯。這對 Bitcoin 而言是好是壞？一方面，新幣的供給每年都在減少；另一方面，若要價格持續上漲，對 Bitcoin 的需求必須不斷攀升。我們認為，這樣的過程不可能永遠持續下去。

BTC/USD 交易建議

Bitcoin 顯示出新一輪牛市趨勢開啟的各種跡象。這一趨勢一如既往，是從一波沒有明確基本面理由的拉盤開始。Federal Reserve 尚未開始降息，Clarity Act 也沒有通過。在日線級別的短期走勢中，Bitcoin 可能會出現回落，因為價格已對一個看跌 FVG 做出反應。我們也特別提醒交易者，目前日線上對盤整區間的突破，可能只是一個「假突破」——是的，幅度雖然很深，但仍有機會被證明只是偏離。如果真是如此，Bitcoin 仍可能回落至 57,500 美元水準。在 4 小時圖上，做多與做空兩個方向都可以考慮，但眼下最具參考性的型態仍偏向看跌。

ETH/USD 交易建議

在日線級別上，Ethereum 的技術型態在短短幾天內已經出現了翻天覆地的變化。Ethereum 目前正指向一個新的上升趨勢。不過，交易者在決策時應優先參考週線走勢，週線顯示 Ethereum 正朝向 4,800 美元移動——那是過去五年橫向盤整區間的上緣。在日線圖上，第一個看跌 FVG 並沒有引發顯著的價格反應；下一個 FVG 則有可能帶來變化。Bitcoin 在日線級別已經回補了最近的一個看跌 FVG，因此兩種加密貨幣在短期內都可能進入修正走勢。本輪數位資產的上漲主因只是一波拉盤。目前在基本面上，促使這兩種加密貨幣回落的因素，其實多於支持它們進一步上漲的理由。

圖表註解說明

CHOCH 代表「change of character（性質改變）」，亦即趨勢結構的轉折或被破壞。Liquidity 指的是交易者的停損單（Stop-Loss），做市商會利用這些停損位來建立自身的部位。FVG 是 Fair Value Gap（合理價值缺口，或稱價格失衡區）。價格往往會快速穿越這些區域，顯示市場中某一方力量在該區間幾乎缺席。之後，價格通常會回到這些區域並對其產生反應。IFVG 則是 Inverted Fair Value Gap（反向合理價值缺口）。在價格回到這類區域後，往往不會出現明顯反應，而是以衝刺方式突破，接著再從另一側回測該區域。

OB 指的是 Order Block（訂單區塊）。是指做市商為了收集流動性而建立部位，之後再在相反方向建立真正目標部位時所出現的關鍵 K 棒或區域。