Emas susut di bawah AS$4,154 setong selepas harga spot dibuka berhampiran AS$4,269. Perak jatuh lebih ketara, merosot sekitar 5%. Platinum dan palladium turut menurun. Indeks dolar meningkat 0.2%, manakala hasil Perbendaharaan Amerika Syarikat meningkat, sekali gus mengurangkan minat terhadap logam berharga. Aktiviti jualan bertambah rancak susulan kebuntuan dalam rundingan antara AS dan Iran mengenai Selat Hormuz, yang mengekalkan harga tenaga pada paras tinggi dan terus memberi tekanan kepada Rizab Persekutuan (Fed) untuk menaikkan kadar faedah sekali lagi.

Mengapa emas merosot walaupun konflik Washington–Teheran telah memasuki bulan kelapan? Ini kerana saluran kadar faedah kini mengatasi peranan aset selamat. Harga minyak meningkat berikutan ketiadaan perkembangan positif di Selat Hormuz; tenaga yang lebih mahal menyumbang kepada tekanan inflasi, dan inflasi mendorong Rizab Persekutuan (Fed) untuk terus mengetatkan dasar monetari. Kejatuhan hari ini agak ketara, menunjukkan pasaran masih menilai kekecewaan diplomatik terkini.

Logam berharga itu susut hampir 6% setakat bulan ini, sebahagiannya berkait dengan keputusan Fed. Bulan ini, bank pusat itu — buat kali pertama sejak 2023 — menaikkan kadar bagi mengekang inflasi berterusan dan memberi isyarat bahawa kenaikan lanjut mungkin berlaku. Hasil bon Perbendaharaan turut melonjak dengan ketara, dan pasaran kini meletakkan kebarangkalian kira-kira 68% bagi satu lagi kenaikan kadar pada Oktober. Sebelum itu, para pedagang menjangkakan sekurang‑kurangnya satu lagi peningkatan 25 mata asas menjelang akhir tahun. Pemenangnya ialah pemegang dolar AS dan pemegang bon yang mendapat hasil lebih tinggi; yang rugi ialah pemilik emas dan perak, yang tidak memberikan pulangan faedah.

Kenyataan daripada pegawai Amerika Syarikat juga mendedahkan banyak perkara. Presiden Rizab Persekutuan Cleveland, Beth Hammock, berkata pada hari Jumaat bahawa kenaikan hasil bon jangka panjang mencerminkan prospek pertumbuhan yang lebih kukuh, kebimbangan terhadap beban hutang dan jangkaan kenaikan kadar faedah selanjutnya. Setiausaha Perbendaharaan, Scott Bessent, menyeru pada hujung minggu supaya pembuat dasar bersikap telus mengenai laluan kadar faedah, berhujah bahawa peningkatan produktiviti hasil kecerdasan buatan (AI) dan pelonggaran peraturan boleh membantu mengekang inflasi. Ironinya, seruan untuk kelenturan itu dibuat sejurus selepas kenaikan kadar pertama dalam tiga tahun dan ketika pasaran menjangkakan kenaikan selanjutnya.

Risiko sistemik utama kekal di Selat Hormuz. Tanpa kejayaan diplomatik, kebimbangan mengenai inflasi dan jangkaan kenaikan kadar akan terus menekan harga emas, dan pasaran akan memberi tumpuan kepada data inflasi PCE serta laporan pekerjaan Amerika Syarikat hujung minggu ini untuk mendapatkan petunjuk lanjut.

Pada pandangan saya, emas akan kekal di bawah tekanan dalam sesi terdekat, dan risiko penurunan lanjut di bawah AS$4,125 masih wujud selagi harga minyak kekal tinggi dan hasil terus meningkat. Perak berkemungkinan akan terus menunjukkan prestasi lebih lemah berbanding emas. Pembalikan arah hanya mungkin berlaku jika terdapat kejayaan rundingan nyata yang menurunkan harga minyak dan meredakan tekanan terhadap kadar faedah — satu senario yang pada masa ini kelihatan tidak mungkin.

Gambaran teknikal: pembeli perlu menembusi rintangan terdekat pada AS$4,186 untuk menyasarkan AS$4,249; di atas paras ini, penembusan seterusnya dijangka sukar. Sasaran seterusnya yang lebih jauh ialah AS$4,304. Jika berlaku penurunan, pihak penjual akan cuba menguasai paras AS$4,124; sekiranya mereka berjaya, penembusan julat akan menyebabkan kerosakan ketara kepada pihak pembeli dan menolak emas ke arah AS$4,062 dengan prospek untuk mencecah AS$4,047.