Giá vàng giảm xuống dưới 4.154 USD/ounce sau khi giá giao ngay mở cửa quanh mức 4.269 USD. Giá bạc còn giảm mạnh hơn, mất khoảng 5%. Bạch kim và palladium cũng đi xuống. Chỉ số Dollar Index tăng 0,2% và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng, làm giảm sức hấp dẫn của kim loại quý. Đợt bán tháo càng mạnh hơn trong bối cảnh bế tắc trong đàm phán giữa Mỹ và Iran về eo biển Hormuz, khiến giá năng lượng duy trì ở mức cao và tiếp tục tạo áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang phải tiếp tục tăng lãi suất.

Tại sao giá vàng lại giảm dù cuộc chiến Washington–Tehran đã bước sang tháng thứ tám? Bởi vì kênh lãi suất đang lấn át kênh tài sản trú ẩn an toàn. Giá dầu tăng do thiếu tiến triển liên quan đến Hormuz, chi phí năng lượng cao tiếp tục nuôi dưỡng lạm phát, và lạm phát buộc Fed phải tiếp tục thắt chặt chính sách. Đợt giảm hôm nay khá mạnh, cho thấy thị trường vẫn đang tiêu hóa những thất vọng ngoại giao gần đây.

Kim loại này đã giảm gần 6% tính từ đầu tháng đến nay, gắn liền với quyết định của Fed. Trong tháng này, ngân hàng trung ương lần đầu tiên kể từ năm 2023 đã nâng lãi suất để kiềm chế lạm phát dai dẳng và phát tín hiệu rằng còn có thể tiếp tục tăng. Hệ quả là lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng mạnh, và thị trường hiện đang định giá khoảng 68% khả năng có thêm một lần tăng lãi suất vào tháng 10. Trước đó, giới giao dịch đã kỳ vọng ít nhất một đợt tăng thêm 25 điểm cơ bản trước cuối năm. Bên thắng là đồng USD và các nhà đầu tư trái phiếu được hưởng lợi suất cao hơn; bên thua là những người nắm giữ vàng và bạc, vốn không mang lại lợi suất.

Các bình luận từ quan chức Mỹ cũng rất đáng chú ý. Chủ tịch Fed chi nhánh Cleveland, bà Beth Hammock, hôm thứ Sáu cho biết việc lợi suất dài hạn tăng phản ánh triển vọng tăng trưởng mạnh hơn, các mối lo về nợ và kỳ vọng tiếp tục tăng lãi suất. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cuối tuần qua kêu gọi các nhà hoạch định chính sách giữ tư duy cởi mở về lãi suất, lập luận rằng các cải thiện năng suất từ AI và dỡ bỏ quy định có thể kiềm chế lạm phát. Trớ trêu thay, lời kêu gọi linh hoạt đó được đưa ra ngay sau lần tăng lãi suất đầu tiên trong ba năm, trong bối cảnh thị trường còn đang trông đợi thêm một lần tăng nữa.

Rủi ro hệ thống lớn nhất vẫn là Hormuz. Nếu không có đột phá ngoại giao, các lo ngại về lạm phát và kỳ vọng lãi suất sẽ tiếp tục đè nặng lên giá kim loại, và thị trường sẽ dõi theo dữ liệu lạm phát PCE cùng các báo cáo việc làm của Mỹ cuối tuần này để tìm thêm định hướng.

Tôi cho rằng vàng sẽ tiếp tục chịu áp lực trong những phiên tới, và rủi ro giảm sâu hơn xuống dưới 4.125 USD vẫn còn trong bối cảnh giá dầu duy trì ở mức cao và lợi suất tiếp tục tăng. Bạc nhiều khả năng vẫn kém tích cực hơn vàng. Một cú đảo chiều chỉ có thể xảy ra nếu xuất hiện một thỏa thuận đàm phán thực sự mang lại đột phá, kéo giá dầu xuống và giảm áp lực lãi suất — một kịch bản hiện tại trông vẫn khá xa vời.

Bức tranh kỹ thuật: bên mua cần chinh phục vùng kháng cự gần nhất tại $4,186 để hướng tới mục tiêu $4,249; trên ngưỡng này, một cú bứt phá sẽ trở nên khó khăn. Mục tiêu xa hơn là $4,304. Khi giá giảm, bên bán sẽ cố gắng giành quyền kiểm soát vùng $4,124; nếu thành công, việc phá vỡ vùng đi ngang sẽ gây tổn hại nặng nề cho phe mua và đẩy Gold về khu vực $4,062 với khả năng tiếp tục lùi về $4,047.